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起原：长江证券股份策动公司
昔时一周市集主要照顾“科技顶部”、“作风上下切”、“通胀干线”等几个话题。咱们在此前《以史为鉴看本轮作风切换的技巧和幅度》论述中曾策动过，短期的局部板块的激情或拥堵度较高或导致市集作风上下切走向平衡，但从弥远视角来看，相对景气是最中枢要素。刻下，A 股市集五大作风仍是趋于平衡隔壁，需要想考下一步作风重新走向极致的标的，即计划科技的景气扩散标的，同期也需要识别低位股估值树立行情中的景气回转陈迹。
记忆：大铺张边缘回暖，科技成长承压
昔时一周，市集作风上下切，部分资金从科技转向铺张和周期。2025 年11 月10 日至14 日，A 股市集举座呈现调节态势，三大指数均下落，创业板指领跌，大铺张板块走强，科技成长板块调节。一方面，科技股估值消化引起动荡行情不时，另一方面，10 月CPI 同比由负转正，重复四季度铺张旺季降临，大铺张板块低位反弹，纺织衣饰、商贸零卖与好意思容照拂等行业领涨。
焦点：作风博弈尖锐化下，市集上下切到什么经由？
问题一：A 股市集当今作风极值位置、拥堵度以及作风指数走势？
从极致走向平衡。11 月以来，A 股市集交游干线不天真，作风极值敛迹，市集作风从成长向周期与铺张标的分化。周期与铺张作风拥堵度显耀上升，成长作风拥堵度固然小幅下降，然而依然高于90%。从走势上看，成长与牢固周度环比走低，周期、铺张与金融作风环比小幅上升。
问题二：A 股市集当今行业轮动情况以及作风特征？
轮动加速，红利反弹。11 月以来，A 股行业轮动加速，红利与低估值作风占优。主要原因在于科技干线的催化有所钝化，市集干线开动变得不够明晰，轮动速率加速，阶段性重回“钞票荒”逻辑，红利作风有所反弹。
问题三：沪深300 当今股权风险溢价位置？
股债对比后，A 股并不贵。在履历快速高潮后A 股举座静态估值PE 处于历史较高分位数，但计划无风险收益率水平，刻下沪深300 指数ERP（股权风险溢价/股债性价比）处于10 年均值隔壁，标明市集估值处于历史中等水平，股票相对无风险钞票的逾额收益抵偿记忆常态。短期来看，当今沪深300 指数ERP 较上周有小幅晋升，股债性价比上升。
问题四：从杠杆资金看，成长里面是否出现分化？
成长里面也在上下切。11 月以来，融资余额占A 股总市值有所下降，结构上，TMT 板块融资余额占比下滑，然而电新板块融资余额占比上升，是最新的成长景气扩散标的。
问题五：最近市集热门主题有哪些驱动要素？
景气扩散、区域计谋红利和上下切。11 月涨幅前20 看法板块主若是锂电板、化工、两岸会通及海南自贸区等联系主题。景气方面，锂电板正迎来新一轮景气上行周期，景气扩散到上游材料，带动磷化工行情走高。受益于离岛免税计谋，海南自贸港联系企业直接收益。
风险提醒
1、地缘政事风险跨越预期；2、计谋落地不足预期；3、宏不雅经济不足预期。
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