11月22日,深圳东方港湾投资董事长但斌一条“晒基金名次”的微博,再度将这位私募大佬推向商场聚光灯下。阐发其共享的Morgan Hedge统计数据,为止2025年10月,东方港湾国际基金在人人9970家对冲基金中,3年期收益率以138.98%位列第三天元证券,1年期收益率为26.63%。
《逐日经济新闻》记者留心到,上述看似亮眼的收成背后,却藏着商场的多元解读,26.63%的1年期收益率虽略高于国内主不雅多头策略24.32%的平均水平,但远低于该策略前5%分位数82.48%的收益率;此外,其国内有公开功绩的家具仅录得15%傍边的收益率,权贵跑输同期同类均值。“过度传奇”的质疑声与永恒投资的声援同步出现,而但斌的捏仓动向概况藏着谜底。
英伟达仍然是“压舱石”
牛市行情下,基金功绩的分化一样与捏仓布局密切相干。从东方港湾国际基金向好意思国证监会提交的2025年三季度论说(为止9月30日)可见,其12.92亿好意思元的捏仓范围中,17只观念明晰勾画出“All in AI(全面投身东说念主工智能)”的投资干线。
英伟达还是但斌旗下基金的“压舱石”,以2.36亿好意思元的捏仓市值稳居第一大重仓股。除了英伟达,谷歌、Meta、微软等AI(东说念主工智能)巨头均出当今其捏仓名单中。其中,谷歌以2.24亿好意思元捏仓成为第二大重仓股,东方港湾新进15.1万股“二倍作念多谷歌ETF - Direxion”,足见对其AI布局的信心;Meta与微软则离别位列第五、第六大重仓股,特斯拉也以8802万好意思元捏仓被纳入组合。
《逐日经济新闻》记者留心到,在好意思股AI龙头除外,但斌将眼力投向了中国互联网企业。2025年三季度,东方港湾新进22.1万股阿里巴巴,捏仓市值达3949万好意思元。这一操作与但斌的公开不雅点高度契合,他曾直言“阿里巴巴市值仅为亚马逊的15.25%,中国互联网公司需勤劳直追”。与此同期,其对亚马逊、奈飞进行了减捏,二者期末捏仓市值离别降至3938万好意思元、1460万好意思元。
AI产业链的细分畛域也未被遗漏。东方港湾2025年三季度新进6.45万股Astera Labs、2.9万股博通,前者是AI芯片相连决议龙头,后者为人人算力芯片中枢供应商,均是AI产业链的重要模范;18.59万股BitMine Immersion Technologies Inc的新进捏仓,则蔓延至AI算力的动力撑捏畛域。
关于这份聚焦硬科技的捏仓组合,但斌在11月23日回话商场时强调:“短期波动如风雨,难改与伟大企业共成长的遵从。投成本是剖释的罢了,每一次调仓齐是对价值的敬畏。”
但斌的“遵从”在不同周期维度呈现出人大不同的功绩弘扬,这也成为商场争议的中枢。
从永恒来看,东方港湾国际基金的弘扬号称超卓。138.98%的3年期收益率在人人对冲基金中置身前三,印证了其“重仓伟大公司+跨商场确立”策略的灵验性。业内东说念主士分析指出:“价值投资的中枢是复利,3年翻倍的收成足以体现但斌对优质金钱的判断智商。”
然而,聚焦其1年期弘扬,争议随之而来。私募排排网数据裸露,为止2025年10月31日,国内主不雅多头策略私募基金平均收益率达24.32%,前5%分位数收益率更是高达82.48%。对比之下,东方港湾国际基金26.63%的1年期收益率虽略超均值,但与头部功绩差距光显。
“永恒主义”逻辑未动摇
更值得柔和的是其国内家具的弘扬。但斌旗下有公开功绩的家具2025年以来收益率多在15%傍边,权贵低于24.32%的同类均值。以代表家具“东方港湾马拉松一号”为例,为止11月14日其单元净值为5.147元,2025年以来收益率为15.07%,近一年收益率为19.86%;另一只家具“东方港湾马拉松17号”2025年以来收益率为12.51%,近一年收益率为17.02%。
从净值波动来看,东方港湾国内家具2025岁首曾阅历大幅回撤。“东方港湾马拉松一号”1~3月离别亏本1.9%、7.13%、14.5%,11月以来为止23日又回撤6.35%;“马拉松17号”同期回撤更为光显,1~3月亏本幅度离别达1.99%、8.19%、14.89%,11月以往返撤6.32%。
“永恒看照实利弊,但短期弘扬没假想中神奇,致使跑不赢好多同业。”有投资者直言对但斌旗下家具短期功绩的担忧,“商场是不是把但斌过度神化了?”
关于商场争议,黑崎成本首席政策官陈兴文给出了感性视角。在他看来,但斌旗下家具的功绩分化,骨子是价值投资与短期投契在结构性牛市中的势必各异。
《逐日经济新闻》记者留心到,2025年A股呈现颠簸上行的慢牛格式,科技成长与资源周期板块的轮动催生了无数短期契机。部分基金司理通过高杠杆、高频赛说念轮动等激进策略押中AI、机器东说念主等热点主题,从而实现80%以上的短期高收益率,但这种收益率一样追随高波动,次年均值追念的概率极高。
“用单年度冠军的范例苛求永恒选手,自身即是一种剖释偏差。”上述私募东说念主士暗示,私募基金的中枢竞争力在于跳跃周期的存活率与复利智商。但斌3年138.98%的收益率,尽头于年化率34%,已远超商场永恒平均水平;而1年26.63%的收益率虽不“惊艳”,却在AI板块大幅波动的布景下轨则了回撤风险,恰好解释其风控框架的灵验性。
从但斌的捏仓与表态来看天元证券,其“永恒主义”的逻辑并未动摇。在AI产业从主题炒作转向功绩罢了的重要期,他对英伟达、谷歌等龙头的遵从,以及对阿里巴巴等中国金钱的布局,骨子上是押注产业发展的细目性。关于投资者而言,是追赶短期爆发的“黑马”,照旧接受永恒隆重的“长跑选手”,概况才是这场争议背后更值得想考的问题。
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