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启明创投拟“入主”A股上市公司天迈科技一案迎来新发达。
近日，天迈科技发布公告，败露实质限定东谈主拟变更的最新发达，其控股股东及一致行为东谈主已签署《股份转让契约之补充契约（二）》。
记者看重到，这次公告败露了两项较此前的要津变化：一是补充契约细目了新的往复价钱，总对价较原契约加多约9000万元；二是因往复提价，原定4.6亿元的并购基金募资额已无法隐敝往复所需，启明创投设立的苏州启辰基金需不息召募资金以填补缺口，同期两边拼集款安排等内容也要从头进行商定。
值多礼贴的是，本年5月发布的补充契约中，买方往复主体已由“苏州启瀚”变更为“苏州启辰”。对此，业内东谈主士分析指出，往复主体变更触发了现存监管法则中的从头议价条款，这是这次签署补充契约的最径直原因。这也意味着，该案遴选的“锁价往复”“先投后募”时势未获监管招供，私募基金收购上市公司仍需严格慑服现行监管法则。
“锁价往复”“先投后募”策略失效
时辰回拨至本年1月6日，天迈科技发布公告，公司控股股东郭开国偏激一致行为东谈主郭田甜、海南大成瑞信投资合资企业（有限合资），与苏州启瀚签署《股份转让契约》，苏州启瀚动作等闲合资东谈主暨奉行事务合资东谈主拟设立的并购基金，拟契约收购转让方握有的共计1775.67万股天迈科技股份，占上市公司股份总和的26.10%。
5月23日，天迈科技再次公告称，控股股东及一致行为东谈主签署股份转让补充契约暨实质限定东谈主拟发生变更。凭据补充契约，天迈科技26.10%股权的收购方主体由苏州工业园区启瀚创业投资合资企业（有限合资）（苏州启瀚）变更为苏州工业园区启辰衡远股权投资合资企业（有限合资）（苏州启辰）。由此前启明基金的GP苏州启瀚变更为认真设立的苏州启辰。
这是“并购六条”后首个阛阓化创投契构“入主”上市公司的代表案例。该并购案例中有两大焦点问题一度激发阛阓较大矜恤：一是，由私募基金主导的控股权变更；二是，遴选“先投后募”策略，提前锁定了往复价钱。
尤其针对第二个问题，从上述补充契约不错看出：天迈科技初度公告时，相干并购基金尚未完成募资；直至5月份公告的补充契约中，苏州启辰基金才基本募资到位。天眼查信息夸耀，该基金的有限合资东谈主（LP）包括元禾辰坤、启明创投旗下基金以及国资配景的昆山创控集团，且这些机构于4月3日才完成苏州启辰基金的投资东谈主变更手续。
价钱方面，本年1月份败露的股份转让价钱区间为24.25元/股至28.26元/股，安妥相干监管限定。但时隔数月，不仅公司股价出现波动，往复主体也在5月份的补充契约中发生变更。沪深往复所上市公司股份契约转让业务办理指引明确条款，初度签署股份转让契约后，若触及往复主体或转让价钱变更，需从头锁订价钱。这也径直导致启明创投此前遴选的“锁价往复”“先投后募”策略失效。
阛阓化VC机构并购上市公司门槛高挑战大
计谋饱读舞是私募基金加快布局并购上市公司的伏击驱能源。2024年9月出台的“并购六条”，初度明确相沿私募基金以产业整合为指标收购上市公司。本年5月16日发布的《上市公司紧要金钱重组惩处宗旨》，再度饱读舞私募基金参与上市公司并购重组。5月22日证监会首席风险官、刊行监管司司长严伯进在国新办新闻发布会上再次明确表态：相沿私募股权基金以促进产业整合为指标照章收购上市公司。
计谋涵养下，私募基金收购上市公司案例夸耀。就在近日，鸿合科技也发布公告败露了控股权转让赢得要津发达。凭据《股份转让契约之补充契约》，奇瑞集团旗下的CVC投资平台——合肥瑞丞私募基金惩处有限公司，将通过瑞丞鸿图股权投资基金，邻接公司25%股份，成为新任控股股东。这是自昨年“并购六条”发布以来，首单产业老本CVC发起的上市公司收购案。
在业内东谈主士看来，这些案例的稳步鼓吹，具有显然的计谋风向标预见，为一级阛阓的投资机构提供了转型新想路。微致老本合资东谈主赵培恩对记者默示，相较于一级阛阓，二级阛阓具备更好的流动性，且现时不少上市公司估值处于合理区间，不少VC机构早有入局二级阛阓的宗旨，仅仅此前计谋环境相对严格，如今计谋窗口掀开，为这些早有策动的VC机构提供了机会。
但也有业内东谈主士指出，私募基金“入主”上市公司并非易事，门槛极高。“对私募基金而言，收购上市公司濒临‘先有鸡依然先有蛋’的窘境：究竟该先完成募资，依然先锁定往复价钱，是一齐两难抉择。”华东地区一位创投契构东谈主士默示，限定权往复不仅需败露往复契约，还需同步公示权柄变动的详服气息，包括出资东谈主、资金起首、实质限定东谈主等细节。对阛阓化创投契构来说，最稳妥的神志是资金召募到位后再发布往复公告，但募老自己存在较大不细目性，因此阛阓化创投契构收购上市公司濒临不小挑战。
校对：李凌锋炒股开户
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