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（原标题：中信建投期货：供需双弱天元证券，期钢复古低位震憾容颜）
汇通财经APP讯——螺纹钢： 产业方面，上周螺纹产量环降 4.05 万吨至 208.54 万吨，其社会库存下降 5.11 万吨至 425.7 万吨，厂内库存下降 4.87 万吨至 166.84 万吨，表不雅需求较上周下降 13.67 万吨。钢厂品种利润有所下滑，部分钢厂有所检会，上周五大品种产量小幅下降，另外山西部分钢厂也建议检会议论，增多后续供应削弱预期。成材需求插足淡季，后续回升压力有所加大，全体发达供需双弱，而宏不雅情愫暂时有所衰竭，全体仍复古低位震憾容颜。股指期货：上一交昔时，上证综指跌 0.25%，深证成指跌 0.36%，创业板指跌 0.51%，科创 50 跌 1.47%，沪深 300 跌 0.31%，上证 50 跌 0.21%，中证 500 跌 0.24%，中证 1000 跌 0.13%。两市成交额为19990.53 亿元，较前一交昔时减少约 561.94 亿元。申万一级行业中，发达最佳的行业隔离为：基础化工(2.39%)，玄虚(1.45%)，石油石化(1.38%)。发达最差的行业隔离为：计较机(-1.83%)，电子(-1.34%)，家用电器(-1.17%)基差方面，IC 基差小幅走弱，IH、IF、IM 基差均小幅走强。IH、IF 当季合约年化基差率隔离为-0.40%、-3.20%，IC、IM 当季合约年化基差率为-10.30%、-13.20%。套保方面，空头套保或可探讨季月合约。上周沪深两市总体震憾上行，沪深两市活跃度较上周有所下降，日均成交额为 1.99 万亿傍边，较上周日均减少 0.3 万亿傍边。上周煤炭、钢铁、电力建树等顺周期一级行业板块涨幅靠前；医药生物、计较机、有色金属等一级行业板块跌幅靠前，总体来看，一方面上周科技议论行业受到近期商场不停发酵的关于 AI 边界后续增长的担忧压制，另一方面在有色金属、科技等热点板块交往连接度短期快速攀升后资金有慎重向低估值的行业板块切换趋势，商场交往作风亦有望从前期较为连接的大盘成长向大盘价值、小盘成长扩散。货币流动性宽松延续、M1-M2 剪刀差捏续收窄有望助推企业盈利捏续改善，三季度财务报表泄漏后距年报泄漏空窗期较长，中小盘受盈利预期修正发达较大可能强于大盘，建议保捏 IF、IM 多单捏有。国债期货：周五，国债期货下落。单边方面，按收盘价计较，30年期主力合约跌 0.15%，10年期主力合约跌 0.09%，5 年期主力合约跌 0.05%，2 年期主力合约跌 0.02%。30 年期国债活跃券收益率上行0.2bp 至 2.156%，10 年期活跃券收益率上行 0.5bp 至 1.806%，2 年期活跃券收益率 1.43%捏平。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 隔离变动 0.004 元、0.000 元和-0.12 元。单边政策：期债下落，赎回新规落地预期发酵阻扰期债走强，收支口数据偏弱未灵验提振商场信心，现券方面，短债略强。TL 仍与职权商场呈现彰着负向变动的议论，TS 则受流动性预期的影响，央行重启国债贸易后流动性捏稳的概率较高。瞻望后市，咱们觉得，债市的订价缓缓追思基本面，宽松流动性环境下，建议捏有 TS 多单。跨品种政策：推选捏有多短(TS)多长(T)的套利政策，流动性宽松预期下，短债或更彰显韧性。套保政策：T 净基差低位震憾，全体水平不高，推选连续捏有 T 基差多头组合。 热卷： 上周热卷环降 5.4 万吨，库存增多 3.86 万吨，表需下降 17.59 万吨至 314.3 万吨。华北区域新增一家钢厂检会，无其他新增检会，现在产量仍处于高供给现象。短期供需压力偏高，库存去化不足预期。需求存有隐忧，基本面料难骨子性好转，揣度钢价仍复古低位震憾容颜。 政策上，螺纹 2601 短期启动区间参考 3000-3200 元/吨；热卷 2601 合约启动区间参考 3200-3400 元/吨。 氧化铝：周五夜盘氧化铝 01 合约小幅反弹，周内国内氧化铝价钱跌幅放缓。主因短期供需容颜略有改善，供应端受朔方采暖季环保条件影响，部分坐褥企业开工率阶段性受限。同期下流铝厂冬储开启，部分铝厂入市直采，现货交投活跃度大幅培植。本周氧化铝启动产能 9685 万吨，电解铝启动产能 4442.4 万吨，二者均衡统统为 2.18。资本角度来看，近期矿石和烧碱价钱小幅下滑，11 月损失现款流产能接近 820 万吨，占比 8.4%。但供应端暂未出现大限制减产，供应多余容颜未能扭转，短期氧化铝依然偏弱启动为主。 沪铝：好意思国政府仍处于停摆期，好意思最高法院允许特朗普政府暂不全额披发食物辅助金。同期好意思国 11 月密歇根大学耗尽者信心创逾三年新低，短期通胀预期飞腾，揣度现行的经济及政事方面的压力有望倒逼两党尽快开启道判，商场情愫暂未连续走弱。基本面看国外电力价钱走高及部分铝厂的供应受限，加强了对异日铝供应端担忧的叙事。不外从面前的供需结构来看，来岁供应端压力开释是细目性事件，耗尽能否保捏增速仍存在不细目性，需要警惕恒久叙事与短期现实的偏差。短期走高的铝价进一步压低铝棒、铝杆等加工费，少许坐褥企业调降铝水比例，揣度11 月下旬铸锭量有所回升，短期基本濒临价钱支捏力度有限，后续情愫 12 月降息节拍。 铝合金：周五晚合金偏弱震憾。宏不雅面，国外好意思国政府停摆延续，下周 CPI 等数据或延伸；国内 10 月通缩缓解，但出口同比下行，短期利好阶段性结束。基本面看，供应端，废铝价钱保捏坚挺，回收商降价意愿不彊；冶真金不怕火利润环比下滑，部分真金不怕火厂减产；需求端，期价接连走高，带动期现商采买情愫回暖。周内社库小幅去化，周边交割虽盘面升水，但受限于现实货源有限，仓单增量不足预期。价差方面，情愫面影响下铝锭大幅加价，AD2511-AL2511 价差裁减至-590 傍边。总体来看，电解铝供应担忧逻辑偏中恒久，情愫面或有降温，探讨到短期合金现货发达尚可，揣度合金高位震憾为主。镍不锈钢：现在纯镍现货商场成交一般，镍市多余容颜未见改善。镍矿方面，菲律宾受台风“海鸥”影响较为严重，影响部分镍矿主产区发运。冶真金不怕火局势，印尼通过 OSS 平台暂停披发新的冶真金不怕火许可证，波及受驱散居品包括 MHP、Feni 以及 NPI，但现在商场预期并不褂讪，尚不解晰在王法 PP28/2025 通过前赢得许可的企业是否会被驱散。硫酸镍方面，资本端及下流需求支捏镍盐价钱偏强震憾。不锈钢商场情愫复古严慎，韩国浦项制铁不锈钢工场因事故暂停运营，短期或将影响 300 系及 400 系不锈钢板材供应。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2512 参考区间 117000-125000 元/吨。SS2512 参考区间 122000-12800元/吨。 沪铅：周五晚沪铅偏弱震憾。基本面来看，供应侧，原生矿紧容颜难改，冶真金不怕火厂结束增量相对有限；再生废电瓶捏货商挺价意愿浓厚，冶真金不怕火利润小幅改善，真金不怕火厂复产意愿尚可，揣度月内环比增量超万吨。入口方面，入口盈利空间通达，使得部分国外粗铅连接流入，填补供应一侧缺口。耗尽侧，月内大厂订单精良，开工或复古高位，采购量增多对基本面尚有支捏。总体而言，11 月供需均有增量，低库存改善有限，揣度铅价高位震憾为主。 沪锌：周五晚沪锌偏弱震憾。宏不雅面，国外好意思国政府停摆延续，下周 CPI 等数据或延伸；国内 10 月通缩缓解，但出口同比下行，短期利好阶段性结束。基本面看，据上海有色统计，面前国产 TC 已降至 2650，受需求与入口盈亏影响，后续仍有下降空间。供应端，据钢联统计，月初议论排产 11 月环比结束近万吨增量，不外现在现实增量有限，且真金不怕火厂减产意愿较为彰着。需求端，耗尽全体捏稳，周内朔方镀锌厂受环复古控影响减产，揣度开工后结束部分耗尽增量。全体而言，短时基本面支捏尚可，但宏不雅新增内容有限难以支捏锌价再冲高，揣度重点企稳或下移为主。 中信建投期货公司授权由“专注国内期货繁衍品交往的专科行情分析资讯网站”：【汇通财经 http://www.fx678.com 】转发天元证券--诚信经营为理念！提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。